强劲市场地位;土地储备构成;业务和地域覆盖多样化;资金来源充足、债务管理良好;及时有效地的执行计划。

　　整体来看，联合国际非常关注房企在疫情等不利条件下运营和财务业绩的一致性和可预测性，以及合同销售增长和收入交付能力。

　　这家机构十分强调房地产开发商的市场地位，因为不利市场条件下，市场地位可以提供缓冲，以调动资源和制定策略，达到持续、可预测的市场表现。

　　报告以龙光为样本进行阐述。过去的五年，龙光保持了权益销售额30%+的复合增长率。

　　进入2020年，龙光前11个月累计实现权益合约销售额约1086.8亿元，同比增长34.5%，已完成2020年1100亿元权益销售目标的99%。

　　联合国际指出，龙光已取得市场地位领先，即便在新冠疫情影响下依然实现高质量的销售增长，提供稳定的经营业绩，未来将继续保持可观的销售和收入增长。

　　另一个方面，是土地储备构成的竞争力。联合国际认为，投资级房企在一线城市拥有丰富的优质土地储备，足以支撑未来至少3-4年的销售增长，并保持一致性。同时，还有土储策略，经济基础雄厚的地区和城市吸引人口流入，当地住房需求得到支撑。

　　今年以来，龙光持续巩固粤港澳大湾区领先优势，并首进上海、宁波、昆山，持续加仓苏州、嘉善，围绕长三角都市圈深化网格布局，加快构建新的超级区域，高能级和高增长潜力城市数量不断增多。

　　目前，龙光已经布局粤港澳大湾区、长三角核心都市圈及西南、中部城市群等4个中国最具价值的核心区域，并且正在扩展其全国的范围。截至2020年年中，龙光手握土储总货值超过9000亿元。

　　联合国际认为，龙光拥有丰富且高质量的土地储备，可支撑销售业绩强劲增长，并为土储战略、财务策略提供灵活性。

　　第三个方面，地域和业务覆盖的多样性，这个有效能够缓解政策风险，提供平稳、一致和可预测的业绩。多元化的项目组合，使房企能够提供平稳、一致和可预测的业绩，而这些业绩不太可能受到意外项目中断的严重影响。

　　资金来源充足，债务状况良好，这越来越成为关键性指标。联合国际倾向于多元化的资金来源，而不是过度依赖特定的资金来源，因为市场混乱可能会扰乱融资条件。

　　总体而言，中国投资级房企通常都与银行建立牢固的关系，并在需要时进入债务和股权资本市场以获得资金。

　　联合国际认为，龙光在这方面表现非常出色，境内外融资保持具有较强的灵活性，能合理规划和执行融资计划，保持融资渠道畅通，维持债务结构健康。

　　从现金流量表上，龙光连续多年的经营活动净现金流为正，体现出自身拥有强大造血能力，能够有力抵抗经营风险。

　　龙光积极扩大经营规模，但财务策略并不激进，自2017年开始，净负债率始终控制在70%以内，加权平均借贷成本控制在6%左右。

　　12月7日，龙光刚刚完成3亿美元2026年到期优先票据发行，票面年利率低至4.85%，利率和年期均创下近期同评级房企债券的最佳纪录。

　　纵观历年融资情况，龙光的发债期限集中在4-5年期，债务结构合理。截至2020年中期，龙光拥有现金及银行结余419.04亿元，一年内到期的有息负债为192.49亿元，现金短债比超过2倍。

　　龙光历来倾向于多元化资金来源，美元优先票据、境外银团贷款、境内公司债券及ABS等境内外融资渠道都有，信用评级和信用声誉较好，对于政策风险、融资成本高的信托贷款风险敞口极小。

　　在“三道红线”背景下，中国房地产业开始走过土地红利、金融红利的阶段，下一个红利将来自于提高运营效率的管理红利。

　　所以，联合国际最后强调，强大的执行力和高效的运营效率至关重要。只有这样，才能对冲房价增长停滞和土地成本上升带来的压力。

　　该机构指出，龙光未来继续有效地执行土地策略、预售计划、资金筹集、项目建设和交付进度，保持业绩高质量增长。