星期五股市大涨，银行板块却拖累了大金融板块，硬核逻辑在后面!

　　近来市场受外部因素影响较弱，而周五则迎来了长时间的强势上攻，虽然龙头板块是大金融板块，但保险板块最强，券商次之，而银行板块最弱。不过不得不说，除了周五市场强势上攻后，其他时间市场都是让我们较为悲观的，近期众多市场较弱板块也随之大幅调整，其中机构高位抱团的几个板块更是近期市场的重创，近几日，海天味业股价下挫20%以上就是最好的证明，机构高位抱团的几个板块更是近期市场的重创机会所在。

　　同时，近期银行板块逆势走强引起市场关注，资金避险情绪叠加资金高低转换逻辑明显，自7月初银行板块强势上扬一波之后，银行板块随后进入调整阶段，当前市场中持续调整低估值的优势更加凸显。

　　这是今年市场上最弱的板块。

　　早些时候中报业绩披露完毕，市场数据显示，上市银行1H20整体营收YoY+6.28%，主要受年初市场经济受疫情影响下滑，同比数据下滑3.93%。不仅如此，1H20上市银行归母净利润也下跌9.4%，较去年同期下滑16.3%，数据下滑势必伴随着市场对银行板块短期持续的打压，最好的证明就是，银行指数前几天出现8连阴，不过，板块近期的较强表现将改观前期的疲态现象。

　　具体来看申万板块数据，今年各板块数据都是上涨的，尽管年初市场上各行业受到了或多或少的冲击，但内部循环以及与消费相关的大类股，如食品饮料、医药和休闲服务业等，都已上涨近50%;而银行板块则下跌8.21%，居全市各行业跌幅的最后一位。

　　从今年开始，股市出现了涨跌数据。

　　对短期内的银行板块而言，短期内利润增长或仍有压力。利息收入的下降是行业趋势，中收增长受到减费让利的压力，而不良风险的延缓暴露需要持续计提准备金。但是，随着宏观经济的复苏，中期收益增长预计会加快。

　　短周期压制对中期和长期的逻辑没有立足之地，原因在于：

　　1.中报业绩披露完毕，商业银行净利润增长率为-9.4%，为防范潜在风险，已大量计提准备金。拨备率虽导致利润增速下滑，但也可以看到，银行资产负债表更为健康，从长期来看，对银行有利;

　　2.银行经营能力和核心指标有边际改善的空间，不良贷款率、拨备覆盖率和净息差等指标将持续超过市场预期，促使银行继续上扬。

　　于是问题来了，短期的压制来自银行板块内在的隐患和问题，只有在逐步缓解乃至彻底解决才能为银行的中长期上涨提供一个契机和机会，再加上后市的机会，理清银行板块之所以如此脆弱的原因就变得尤为重要。

　　五行论银行弱势“元凶”

　　第一题

　　就行业性质而言就可以看出端倪，银行业中各式各样的同质化和过度竞争，特别是最近几年对监管的持续施压，使得空间更加狭窄;

　　第二个问题

　　爆发之后，银行业需要让利1.5万亿给中小企业，这座“大山”已经压在了整个银行业板块，特别是本就是现阶段发挥空间较小的银行，这也使得大型银行的盈利率增长风险降低;

　　第三个问题

　　市场最新研究报告显示，上半年银行业金融机构共处置不良贷款1.1万亿元，较上年同期多处置1689亿元。按预计信用损失原则，计提了1.3万亿元的减值准备，同比增长34.4%。清理和处置不良资产3.4万亿元左右，同比增长1.1万亿元。

　　第四个问题

　　在二季度公募基金大幅减持银行板块后，市场资金对银行板块的青睐达到了最低点，公募基金和主动基金的重仓持股比例分别为4.1%,2.3%，较第一季度下降2.2%,1.3%，且持仓比例降至历史低位。

　　第五题

　　AH溢价指数又回到了相对高位，顺势收于银行股的压制，那就是近期数据，通常AH溢价都在130左右，而现在是147左右。据最新一期市场数据显示，14家A+H上市银行的A股溢价率均在高位，郑州银行、渝农商行和招商银行的溢价率均在低位。

　　混合改革，数字化将成为去同质化的核心。

　　以上五个方面的问题是现阶段银行板块面临的主要难题，在逐步解决利空因素和问题之后，银行板块也将重拾中期中期和长期的逻辑，当然，中期和长期的逻辑也将成为市场的立足点。

　　先看一下行业同质化问题，混改将成为去同质化的中心话题，2020年6月27日，银行业乃至整个金融业都迎来了一个大新闻，证监会计划向商业银行发放券商牌照，这标志着整个金融混业经营改革的开始。

　　在金融混业经营成为支持银行的重要政策之际，银行混业经营最基本的好处就是有助于打造“航母级券商”，并能持续提升券商为资本市场提供服务的能力，以及为金融市场的运作提供能力。

　　既要这样，银行的数字化应用与转型也是去同质化的必由之路，在这一过程中，以新的方式介入银行业务将对现有的银行系统构成新的挑战，新的银行业务模式的不断涌现将颠覆传统的银行生态，从而丰富银行的产品体系和服务方式，并因转型选择的不同和数字化应用的系统不同而形成差异化的发展。

　　国内外银行纷纷进行数字化转型，为其提供了不同的产品体系和发展路径。据统计，国际主要银行每年平均投入17%-20%的税前利润用于数字化转型和创新。我国银行业开始尝试数字化的新模式，但数字化战略规划、大规模实施和落地以及能力建设仍处于探索阶段。

　　一万五千亿让利背后的核心逻辑。

　　“金融体系为中小企业让利1.5万亿”的问题逐渐得到解决后，再来看1.5万亿的市场让利，自今年6月以来，就像是压倒银行和主要机构的“大山”，随后市场对银行等金融机构也开始逐渐陷入悲观情绪，从数据上看，1.5万亿的着实规模并不小，市场数据显示，2019年银行板块整体净获利1.69万亿，与1.5万亿的让利相比，占到近90%。

　　从表面看实质，让利1.5万亿的背后逻辑应该是央行要让利给中小企业，中间的通道无非是各大银行，而银行在这个时候其实是与“放水”最接近的，这说明让利的同时并不透支银行业的盈利空间，同时，处于下游的中小企业一方面在贷款端得到了支持，另一方面在银行来看消除或降低“不良资产”的风险性方面也有积极作用。

　　反过来说，按这种逻辑给金融机构让利1.5万亿对于“放水”来说，其实不算太大的坏事，也许短期市场对此的看法比较负面，但从中长期来看，银行等金融机构的表内数据初步好转，特别是在不良资产处置能力方面，对银行来说，可能是一个新的提升。

　　到了这一阶段，完成的数据就变得更为关键了，央行副行长刘国强近日表示，金融部门积极采取降息、降费、贷款展期等措施，为市场主体减负达8700亿元。

　　而这主要是通过以下四个方面来实现的：第一，把利率降到4700亿元以下;第二，把普惠型小额信贷支持政策，两个直达货币政策工具的中小微企业贷款延期偿还政策，以及前期的延期偿还政策，总计降到1335亿元以下;第三，通过降低服务收费，银行为市场主体减负2045亿元左右;第四，把大约660亿元的减负措施落实到位。