10月15日，沪深两市全天弱势震荡，个股跌多涨少，涨幅超9%的个股仅40多只。盘面上看，两市板块分化明显，煤炭、银行、保险等权重股强势反弹，军工、光伏、医疗等前期强势热点开始回调。人气高标恒星科技、新余国科等个股集体补跌。截至收盘，沪指跌0.26%，报收3332点;深成指跌0.48%，报收13624点;创业板指跌0.95%，报收2737点。

　　整体来看，市场多空分歧加大，短线交投情绪持续低迷。在权重股支撑下，沪指表现相对较强，盘中几度翻红，但尾盘再度回落，挑战5日均线支撑。而强势题材集体熄火，创业板领跌两市，跌破5日举行支撑。虽然近期市场偏好回落较快，但指数总体仍处于良性调整阶段，新老热点有序轮动，市场交投热度尚在。目前支撑市场修复的核心逻辑并未动摇，预计指数在短线整固后将重拾升势。

　　本周9月经济数据陆续公布。具体来看，9月CPI同比增长1.7%，猪价持续走低是主因，叠加去年高基数，预计未来两月CPI将延续下行走势。低通胀环境下，宽信用紧货币的搭配仍会继续，货币政策以稳为主。外需方面，三季度我国出口同比增长10.2%，远超市场预期，体现出我国经济的强劲韧性以及外部市场对中国制造的强大需求。同时，9月金融数据再超预期，印证实体融资需求旺盛，四季度经济基本面表现或好于预期，夯实市场中长期运行基础。

　　总之，大盘延续弱势震荡走势，短线交投情绪持续低迷。不过支撑市场修复的核心逻辑并未发生变化，预计指数在短线调整后将延续震荡修复走势。操作上，继续把握三季报高成长方向与“十四五”政策预期。策略上，把握军工、半导体、光伏、风能、新能源汽车以及环保、银行。

热点聚焦

四大逻辑支撑，银行股反转在即！

　　据接近相关事项的人士表示，中国银行业监管层面正在缓解银行业降低利润的要求，以减轻这个行业为支持经济而牺牲利润的压力。

　　天风证券认为，低估值与经济复苏共振，四季度开始，银行股有望否极泰来，开启反转的一年。

投资观点：

（1）四大逻辑支撑，银行股有望否极泰来（天风证券）

　　随着经济复苏，让利压力有望缓解，银行账面净利润增速有望反转，实质基本面有望改善。特别是，考虑到今年业绩的低基数，21年业绩增速有望明显上升。低估值与经济复苏共振，四季度开始，银行股有望否极泰来，开启反转的一年。

　　1)复盘过去15年来看，银行股下跌后的下一年板块表现往往较好。而20年年初至今下跌6.9%，未来一年有望表现较好。此外，过去15年复盘来看，年底银行板块上涨概率较高，12月份平均涨幅6.5%，显著高于其他月份，呈现估值切换行情之特征。

　　2)银行板块估值处于历史低位，机构持仓低，向下空间较小。

　　3)疫情影响可控，实质业绩增速平稳。1H20商业银行资产质量保持平稳，实质基本面保持相对稳定。1H20净利润增速显著下滑，主要是提前加大拨备计提力度，未来业绩释放空间增厚。

　　4)经济复苏推动银行基本面改善，支撑估值上升。复盘来看，银行板块在经济复苏的06年、09年、17年等年份涨幅均可观。

（2）资金面多重利好有望驱动板块估值回归（华泰证券）

　　外资快速流入+指数基金发行加快+年底资金求稳，资金面多重利好有望驱动板块估值回暖。

　　一是北向资金在四季度有望快速流入。外资对于高稳定度、高股息、高流动性的银行股更为青睐。9月末以来，富时罗素纳A 扩容、QFII 与RQFII新规落地等政策利好外资入市，“十一”节后两个交易日北向资金大幅净买入247.8 亿元。预计四季度外资有望加速流入，推动银行板块估值上行。

　　二是指数基金发行加快。2020年上半年主动偏股型基金规模快速增长，三季度以来已显著放缓，而指数基金规模增速开始触底回升;相比主动型资金，被动型资金更偏好银行股，预计有望助力板块估值修复。

　　三是各类资金在四季度将更追求稳定收益，在年终业绩压力下风险偏好降低，有望加大银行板块配置。

相关标的（天风证券）：平安银行、招商银行、常熟银行、张家港行、兴业银行、光大银行。

驱动跟踪

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题材解读

价格创三年新高，钛精矿供应商短期受益！

　　据百川资讯消息，四川攀枝花、云南等钛精矿主产区矿企集体上调出厂价50-100元/吨，其中46品位10矿价格涨至1625元/吨，较去年同期涨32%，创出2017年11月初以来近三年新高。目前，主产区矿企订单饱满，部分产品供应偏紧，下游钛白粉行业量价齐升对钛矿需求旺盛。

　　钛精矿主要用于制作钛白粉，同时还能制作酸渣、四氯化钛、海绵钛等。其中，钛白粉主要应用于涂料、塑料、油墨、造纸等领域，消费占比90%左右;海绵钛用于生产钛材及各种钛合金，广泛应用于航空、船舶、化学、冶金、电力、医药等领域。近期钛精矿价格上调，主要是受下游钛白粉需求的拉动，二季度以来钛白粉行业呈现量价齐升的态势。

　　虽然我国钛矿资源丰富，主要分布在云南武定县、四川攀枝花和海南地区，其中四川地区产量占比在80%左右，但资源多以岩质钛铁矿为主，这类矿产成分复杂，TiO2品位低，采选难度较大，因此我国用于生产高端钛材的钛精矿仍依赖于进口。根据有关数据显示，2018年我国钛精矿产量420万吨，进口量为312吨，对外依赖度超过了40%!

　　具体到A股市场，安宁股份是国内最大的钛精矿供应商，攀西地区唯一的钒钛铁精矿生产商，2019年公司钛精矿产量54.52万吨，钒钛铁精矿(55%)产量150.13万吨，攀钢钒钛主营业务包括钒、钛、电三大板块，是国内最大的酸溶钛渣生产企业，主要原料钛精矿和粗钒渣由公司控股股东攀钢集团提供。

根据市场公开资料显示，相关概念股包括：安宁股份（002978）、攀钢钒钛（000629）、龙蟒佰利（002601）、宝钛股份（600456）等。