我们今天要讲的公司也是四大行之一，被誉为“宇宙第二大行”:中国建设银行。相信大家都很熟悉这家银行。支行营业部在国内可谓“遍地开花”，大街小巷随处可见，但有些路口、大学附近、商业区等地方都有支行进驻。

　　作为其中一家总行，知名度自然很高，每次出事关注度也高。近日，中国建设银行股价接连下跌，引发热议。短短15个交易日，总市值蒸发了4000多亿，相当于蒸发了一颗“恒瑞药”，真的让人人心惶惶，昏了头。然后，这家银行公司怎么了?股价曾经两个月涨了50%，现在一直跌。是公司的问题还是其他影响?我们就围绕这一系列问题，一探究竟!

　　市场对银行股的担忧!

　　银行业各公司半年度业绩一旦公布，很多投资者都很担心，建行的影响也是存在的。上半年，公司实现营业收入3891.09亿元，同比增长7.65%，净利润1376.26亿元，同比下降10.74%。是的，第一季度怎么样?一季度营业收入增长11.94%，净利润增长5.12%。从数据上看，无论是营业收入还是净利润都呈现双降，从净利润上看，是明显的下降，两位数的下降!这种呈现方式让市场由内向外对银行股产生担忧!

　　但是我们看问题要客观理性的看问题，不能只对直观呈现的数据进行分析。从公布的营业收入和净利润来看，半年度财务报告确实有影响。但是，也有原因。个人认为有以下几点需要客观看待:

　　1.受LPR减持和规模增长的影响，净息差和净息差明显下降。银行业“反哺”实体行业是共识。上半年，LPR利率和对中小企业贷款的增加都非常有利，这也导致银行公司利润下降，尤其是在第二季度。

　　2.拨备前净利润增速还不错。虽然上半年净利润明显下滑，但根本原因不仅仅是“反哺”实体行业的影响，更多的还是拨备。计提前实际净利润同比增长5.46%。

　　个人认为，这两点是建行净利润同比下滑的主要原因。当然，至于接下来的三个季度和几年，可能还是会有影响的。就公司而言，市场对今年年度业绩的预测并不十分乐观。一般预测利润下降10%以上，甚至悲观预测下降17%左右。从目前的情况来看，预测下降12%可能是合理的。

　　2020年的业绩预测比较悲观，但2021年和2022年的市场业绩预测比较乐观，预测增长率分别为5%和7%。

　　历年的财务报告显示:

　　作为中国建设银行四大行之一，很多朋友可能会觉得业绩也好不到哪里去，每年能跟上增长就不错了。其实这些年公司业绩一直很好。2005-2019年期间，营业收入同比增速仅两年为负，2009年有一年为-0.12%，2016年有一年为-0.02%，其他年份均为正增长，大部分年份为两位数增长。同期净利润同比增速仅两年为负，分别出现在2005年和2006年。虽然近几年业绩增速有所放缓，呈现个位数增长，但基本保持了5%左右的增速。

　　净资产收益率方面，虽然近几年不高于15%，但从2004年到2019年一直保持在10%以上。现金分红的股息率是建行的又一亮点。从2008年开始，每年都高于4%，最高点达到7.25%，是高分红的银行股。

　　估价分析:

　　根据2020年的基本情况和建行目前的股价，估值约为6.55倍。近几年银行股估值比较低，一般在10倍以下，公司平均估值的波动幅度在5.8倍-7.6倍左右，是目前的6.5倍，在合理范围内。那么，2021年和2022年的估值呢?经计算，分别约为6.2倍和5.8倍。与近年来的估值水平相比，它们也在合理的范围内，甚至处于相对较低的位置。

　　总的来说，建行股价近期表现不佳，主要是因为今年公司业绩的影响。但是，这种影响是行业影响，而不是公司管理不善。如果客观看待，市场有所好转，公司业绩又会恢复。从历年业绩来看，基本面和现金分红收益率都非常好。估值也在合理范围内。