保险股持续大涨，当前阶段还能布局吗？_股市

　　10月23日，保险股逆势大涨，中国太保、中国人保领涨。

　　中金公司认为，受益于2个催化剂+2个支撑，保险板块迎来中期股价反弹。未来3-6个月A/H保险板块的确定性估值修复空间还有20%/30%，部分个股空间超过40%。低估值+开门红增速更快的公司更具风险收益比。

投资观点：

（1）开门红预售超预期，保险板块迎来中期股价反弹（中金公司）

　　过去一段时间A/H保险板块股价表现优秀，主要由于部分公司开门红预售情况较好和估值切换。

　　相比去年，行业对2021年开门红重视程度大幅提升，体现为大部分险企都提前了开门红准备时间(正面因素)，且将保险期限缩短以提升产品竞争力(偏正面因素)。银行理财收益率下行客观上有利于储蓄类保单销售(正面因素)。但疫情对居民收入预期的负面影响(负面因素)和行业重回严格考核和主动清虚导致代理人规模收缩(负面因素)会对开门红产生一定程度上的负面影响。基于对影响开门红6个因素的分析，预计行业1Q21 NBV同比增长10-15%。

（2）保险股未来半年还有30%修复空间（中金公司、天风证券）

　　全年来看，打好开门红可以提升销售队伍收入和士气，将提振后续产品销售。此外，疫情好转带来线下活动恢复与收入预期提升，监管趋严导致中小公司低价险退出市场，新重疾定义催发重疾险增长，长期储蓄险的空间很大，预计2021年NBV增长或将迎来改善的拐点。长期来看，差异化服务将成为保险公司的破局之策，有助于应对越加激烈的渠道竞争。

　　受益于2个催化剂+2个支撑，保险板块迎来中期股价反弹。催化剂包括：1)开门红超预期，保险新单增长迎来中期反弹，是最重要催化剂。2)2020年三季度末至四季度初的估值切换。支撑包括：1)长端利率保持较高水平，为保险股行情提供基本支撑。2)当前A/H保险股估值较低，提供安全边际。

　　未来3-6个月A/H保险板块的确定性估值修复空间还有20%/30%，部分个股空间超过40%。低估值+开门红增速更快的公司更具风险收益比。

相关标的（天风证券）：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。

驱动跟踪

#FormatImgID_2#

题材解读

发行数字货币将有法律依据，支付行业或迎重塑！

　　据央行官网消息，10月23日，中国人民银行就《中华人民共和国中国人民银行法(修订草案征求意见稿)》公开征求意见。《征求意见稿》规定，人民币包括实物形式和数字形式，为发行数字货币提供法律依据;防范虚拟货币风险，明确任何单位和个人禁止制作和发售数字代币。

　　国际清算银行发布的有关中央银行数字货币(CBDC)的报告显示，目前全球已至少有36家央行开展CBDC工作。其中，中国央行走在前列。此前深圳首次面向在深个人发放总额1000万元的数字人民币红包，意味着国内数字货币进入发展新阶段。

　　同时，本次红包试点也是G端场景应用的开始，未来数字货币或将在更多G端场景进行应用测试，并有望与C端小额高频零售场景持续交互。未来C/B/G三端联通，将构建数字经济生态闭环。

　　总体来看，数字货币将给移动支付行业带来两大变革：一是改写支付宝与微信的两强支付格局。由四大行主导的银行系数字钱包推出后将承担存取、支付等功能，对支付宝、微信具有替代关系，支付入口或逐步回归银行侧。

　　二是带来软硬件设施更新升级需求。仅硬件层面，数字货币落地将催生ATM机、POS机等硬件的改造替换需求。C端支付机具整体换机市场最高可达200~300亿元。