趋势总结

　　10月21日，沪深两市震荡分化，沪指在蓝筹权重的支撑下，呈现探底回升走势，收盘微跌0.09%。而前期热点全线回落，创业板收跌1.46%，跌幅两市居前。板块上看，银行、保险、白酒、网红直播、疫苗产业链等概念逆势领涨。量子通信概念尾盘异动。军工、新能源、半导体等概念领跌。

　　整体来看，大盘仍然延续弱势整固格局，短期市场风格偏向低估值权重板块以及业绩稳健的消费白马股。沪指在3300点上方运行良好。创业板则跌破10日均线，5日均线即将死叉10日均线，短期走势较弱。随着重磅会议的临近，前期政策热点兑现压力增大，市场上行承压明显。预计短线市场继续维持弱势震荡格局，操作上重点把握具备估值性价比的周期品种。

　　热点层面来看，近期银行、保险板块持续活跃，低估值优势是短期主要驱动力，经济基本面改善为行业盈利回升提供重要支撑。而随着双十一购物节的开启，网红直播、美妆、服装等可选消费板块逆势大涨。作为全年最重要的一次购物大促窗口，电商平台与商家对双十一促销寄予厚望，预计后续销售数据的增长仍将为相关概念带来持续催化。

　　总之，两市延续弱势震荡走势，重磅会议临近加大了前期政策热点的兑现压力，短期市场风格向低估值权重板块转移。目前市场上行承压明显，预计短线指数将延续弱势格局。密切留意“十四五”规划政策预期尚不充分的方向。策略上，把握白酒、环保、电气设备、纺织服装、农业种植、家电等。

热点聚焦

双11大战开启，直播概念再迎风口！

　　10月21日，电商直播概念逆势大涨。消息面，2020年天猫双11购物狂欢节在10月21日凌晨正式开启预售。

　　开源证券认为，直播电商2020年有望展现“群雄逐鹿”的场面。淘系代运营有望从“双预售”中受益。“快抖”进军直播电商，利好以达人为媒介的新营销公司，且随着抖音直播封闭外链，抖音电商生态的新型代运营服务商或从中受益。

投资观点：

（1）疫情推升电商渗透率，双11重要性持续提升（天风证券）

　　2019 年在拼多多快速增长带动下，电商行业双 11 当天成交额达 4,101 亿元，同比增长 30.5%。双 11 作为一年一度电商“盛会”，在全年网络零售总额中占据越来越重要地位，2019 年双 11 成交额占全年成交额(网络零售总额)的比例达 3.9%，同比提升 0.4pct。各平台成交份额看，阿里巴巴作为缔造者，众敌环伺下霸主地位仍然稳固。

　　2020 年初的新冠疫情使得线下经济从2月开始基本停滞，虽然部分物流也有短期停业，但3月中旬起，国内物流已基本恢复正常，使得电商渗透率加速提升，3 月网上零售额占社零总额比例达 32.0%，同比提升 5.5pct;6月受“618”大促进一步推动，电商渗透率达 33.8%，创历史新高。

（2）电商直播“群雄逐鹿”，新营销与代运营服务商从中受益（开源证券）

　　根据淘宝、京东、拼多多公布的“双十一”活动规划，三家电商巨头均在10月下旬开启“双十一”购物节。

　　直播电商方面，快手将于10月30日联袂江苏卫视举办“快手之夜”，配合当红流量明星联动头部主播直播种草。抖音举办“宠粉节”，以“超级直播间”赋能抖音电商。此外，淘宝2020年将提升店铺自播比例，并且增强明星直播互动，以“高低搭配”的方式吸引消费者参与购物。

　　2020年“双十一”不仅开拓“双预售”的模式，拉长消费时间，同时直播电商在2019年“双十一”的成功试水后，2020年有望展现“群雄逐鹿”的场面。淘系代运营有望从“双预售”中受益，从而提升四季度整体业绩。“快抖”进军直播电商，淘宝直播竿头日进，创新玩法，品牌方或增加直播电商平台的营销支出，利好以达人为媒介的新营销公司，且随着抖音直播封闭外链，抖音电商生态的新型代运营服务商或从中受益。

相关标的（开源证券）：壹网壹创、丽人丽妆、若羽臣、姚记科技、元隆雅图、值得买、蓝色光标、华扬联众。

驱动跟踪

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题材解读

新冠疫苗渐行渐近，龙头业绩与估值提升可期！

　　据中国政府网消息，国务院联防联控机制20日召开新闻发布会介绍新冠疫苗有关情况。国家卫健委有关负责人表示，预计到今年年底，我国新冠疫苗的年产能能达到6.1亿剂，明年，我国新冠疫苗年产能在此基础上会有效扩大，来切实保证我国以及全球其他国家对中国新冠疫苗的需求。

　　随着秋冬季节来临，欧美多国疫情再度爆发，全球新冠疫苗研发也进入最后的关键阶段。根据WHO的最新统计数据，截至10月15日，全球有42款产品处于临床研究阶段，156款产品处于临床前阶段。

　　目前我国疫苗研发总体上处于领先地位，灭活疫苗和腺病毒载体疫苗两种技术路线的4个疫苗已进入三期临床。目前共计接种约6 万名受试者，未接到严重不良反应报告。

　　在特殊审批上市程序启动之后，国产灭活苗已开始针对特殊人群接种，预计正式上市也已不远。机构推算，综合国内外定价机制，预计新冠疫苗价格将超过100元/人份，国内+国外市场空间将超千亿元，对研发成功的企业而言，利润空间足够。

　　行业层面来看，1-9月国内疫苗批签发量同比增长21.03%，说明行业供给端与需求端都呈现出高景气。同时，本次疫情也向公众普及了接种疫苗的必要性，优质的高价二类苗被逐渐接受，推动新型疫苗(13价肺炎球菌结合疫苗、HPV疫苗等)的批签发量大幅提升。预计秋冬季节，流感及肺炎相关疫苗的需求有望超预期。

　　落脚到A股市场，秋冬季节，全球多国疫情反弹，新冠疫苗上市进程有望再超预期，产业链企业(生产、包装、运输等环节)均能受益。尤其是具备研发能力的企业将受益于新品的快速放量，业绩与估值提升可期。

根据市场公开资料显示，相关概念股包括：智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、英特集团（000411）、山东药玻（600529）。