春节之后，我们进入了农历的辛丑年。

　　辛丑年投资最关键的一点是什么?我认为是“逃顶”，如果简化为一个字，就是“逃”。

　　但是请注意，我说要“逃”，不是说马上就要清仓套现，而是说要保持警觉。

　　去年，美国大选之前股市最低迷的日子(上证指数3200点左右)，我预测大选之后，尤其是2020年四季度末到2021年一季度，A股会有一波行情，甚至一度提及了4000点。

　　当时之所以做出这个判断，是因为A股在全球大放水的背景下，只走出了有限的结构性牛市。一旦大选尘埃落定，就会有一波补涨行情。

　　而且无论是拜登当选，还是特朗普当选，都一样。当然，拜登当选情况会更好一些。

　　为什么只看好到2021年一季度，而不看好二季度和三季度?原因很简单，中国控制疫情比较理想，经济率先回到正常轨道，货币政策也会最先“常态化”。

　　比如中国2021年一季度的GDP同比增速，可能会让人大吃一惊。官方公布的增长率或许在11.5%左右，但名义增速或许会达到15%。

　　防范金融风险、抑制资产泡沫，一直是本届政府高度重视的事情，而且雷厉风行、有能力办到。

　　至于欧美，随着疫苗日渐成熟和普遍接种，疫情也会接近尾声。所以，欧美货币政策也会回归常态化，但可能会比中国晚一到两个季度。

　　而股市是炒提预期的，要打“提前量”。

　　所以，我只看好2020年四季度和2021年一季度的行情，而不太看好二三季度的行情。

　　或许有读者会说，当前A股平均市盈率并不高呀，只有32倍左右。

　　看平均市盈率，的确不算高。但问题是：

　　第一，A股的注册制正在全面推进，这将导致A股重新估值。说白了，印股票的时代来了，股票供应量会大幅增加，市盈率趋势性走低才是常态。

　　第二，A股的平均市盈率低，是因为银行股占比偏高，而银行股普遍市盈率偏低。银行股虽然有估值修复的需要，但在货币政策即将转向的前夜(其实已经开始转向)，很难有一波大行情。所以，A股结构性高估已经非常明显。

　　第三，牛市里做高业绩，配合庄家炒作，这是A股上市公司的常态。一旦市场走弱，或者进入熊市，上市公司往往一次性处理坏账，导致业绩大跳水。也就是说，当前的市盈率可能是“做出来的”。

　　或许有人会说：国家要全面推行注册制，股市不涨怎么能实现?

　　其实这是“旧想法”，也就是所谓的“管理层的牛市情结”。对此，前证监会主席肖钢曾公开反思过。他当时就是被“牛市情结”和“牛市搞注册制”的想法耽误的，其结果是2015年的大股灾。

　　股市固然需要维持活跃，但如果上涨过快，或者单边上涨，最后一定是惨烈的下跌。所谓牛市坑散户，都是这样造成的。

　　2020年人类遭遇了百年不遇的大疫情，全球央行应对之策是百年不遇之大放水。结果导致了资产价格的大涨。

　　最近美国股市出现的散户革命、猎杀机构的现象，以及比特币突破5万美元，都是泡沫非常强烈的信号。

　　而这种泡沫很难继续维持1年，甚至很难维持超过半年。因为疫苗的作用开始显现，人类在2021年内控制住疫情，欧美等主要国家在三季度末之前控制住疫情，都是大概率的。

　　比如以色列，由于全面试打疫苗进展很快，效果已经开始显现。

　　只要控制住疫情，货币政策就会收紧。虽然年内美联储未必会加息，但回收流动性会是必然的。

　　所以，美元可能正处于上涨的前夜。最快两三个月，我们就可以看到一个强势美元的回归。

　　中国央行已经在回收流动性，中国广义货币M2的同比增速已经回落到了9.4%，在2020年甚至有可能跌破9%。至于社融的增速，也在缓慢回落之中。

　　今天是辛丑年开市第一天，央行的动作非常耐人寻味：

　　1、今天有2000亿元的MLF到期，央行展开了2000亿元的MLF操作。也就是说，在MLF方面，回收了2000亿元资金，又发放了2000亿元资金，实现资金零投放。至于利率，维持2.95%不变，这意味着2月份的LPR利率也将维持不变。

　　2、今天有2800亿元的逆回购到期，央行只投放了200亿元的逆回购，这相当于回收了2600亿元的流动性。

　　为什么央行开市第一天就回收2600亿元的流动性?显然是因为节前股市上涨太快，而节日期间外围市场向好，央行不希望A股今天继续大涨。

　　另外值得注意的是，央行在今年春节期间不仅没有降准，连定向降准也没有做。而过去几年，从元旦到春节往往会有1到2轮的降准。

　　所以，2021年在投资上要注意逃顶，做好套现、迎接调整的准备。(不含楼市，楼市的逻辑跟证券、期货市场不完全一样)

　　但再次提醒大家：这是对2021年的建议，不是对短期的建议。大家持股(或者基金)情况各不相同，有的正在补涨，有的早已经炒作多轮，策略也肯定不会一样。

　　较大概率是：A股在一季度末之前见顶，进入半年左右的调整期。至于四季度能否再次起来，要看宏观经济走势和政策演变。

　　至于你应该在什么时候“逃”，需要自己判断。我的原则是“不荐股”，“不诊股”。

　　顺便说一句，最近又冒出了“刘晓博说股市”、“刘晓博说财经收评”等多个公众号，甚至使用了我的头像，这些号跟我没有任何关系，属于恶意注册。这类恶意注册的号很多，投诉都投诉不过来，大家千万不要上当。

　　另外，今天上午公布的数据显示：截至2月10日，上交所融资余额报7875.17亿元，较前一交易日减少94.55亿元;深交所融资余额报7112.5亿元，较前一交易日减少85.36亿元;两市融资余额合计为14987.67亿元，较前一交易日减少179.91亿元。

　　两市融资余额的走势，是值得关注的。

　　今天上午茅台下跌了超过3%。茅台之所以牛年第一个交易日下跌，是因为节前传出消息：全球最大的中国股票投资基金——瑞银旗下的瑞银(卢森堡)股票基金-中国机遇(美元)减持了茅台，时间是在1月下旬。而此前，美国资管巨头资本集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金，也减持了茅台。

　　另外需要指出的是：逃顶不意味着看空A股，而是做波段，实现收益最大化。从中长期看，A股仍然充满了机遇，是进取型投资最重要的战场。