一、公司基本面

1、

　　公司名称：江苏恒顺醋业股份有限公司，所属行业：食品饮料— 食品加工，注册资金：10.03亿元，员工人数：2450，主营业务：醋、料酒。最终控制人：镇江市国有资产监督管理委员会。

2、涉及概念

标普道琼斯A股、沪股通。

3、2019年

近5年平均ROE15.22%

二、机构预测

　　改善循序渐进，改革激发活力。公司改革动力充足，多措并举激发活力，1)产品：做深醋业、做高酒业、做宽酱业;2)营销：新营销总上任，力求理顺营销体系管理，提高营销效率。公司将现有36个片区重新整合划分成八大战区，强化市场统筹意识，战区间展开pk，多劳多得，强化激励。样板城市由19年的3个增加到8个，强化营销拉动;实施智慧零售改革，整合电商、博物馆、恒顺商场等渠道资源。3)管理：公司将不断规范运营管理的标准化、制度化、流程化和透明化，全力推进整合清理或退出非核心主业。

三、估值分析

1、PE

重要假设：

　　公司未来持续经营，发展稳定。

分析过程：

　　主营收入醋占比81.41%，料酒18.59%。公司历史PE最大值为1413.65倍，公司历史PE最小值为18.98倍，公司历史PE平均值为98.32倍，近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为27.55、34.47和39.28倍，目前公司PE为60.54倍。我们在业绩预告区间内，选取净利润3.25亿元为基础进行估值，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据总股本10.03亿得出股价，公司当前市值为201亿。

2、PB

重要假设：

　　公司经营状况不会发生较大变化;行业当前估值合理。

分析过程：

　　当前每股净资产约为2.87元，当前公司PB为8.97、历史最大值11.52、历史最小值1.44、历史平均值4.42，近3年市净率的30分位、50分位和70分位值分别为4.2、4.94和5.83倍。

3、

重要假设：

　　公司经营状况不会发生重大变化;合理市盈率为62倍、折现率为5%左右。

分析过程：

　　我们前面以2019年的净利润是3.25亿元为基设不同情形公司2019-2022年净利润的年均复合增长率CAGR，计算公司2022年的净利润和市值，逆推当前市值，再根据总股本201亿得出股价。

4、

综上所述，

四、择时分析

1、画出趋势线：

结论：横盘趋势中。

2、近期高低价：

结论：上升37.62%，下跌58.83%。

3、远期高低价：

结论：上升100.5%，下跌58.83%。

4、高低价要求：

结论：远期高价40.18元≥近期高价27.58元，远期低价8.25元

　　≤

5、上下是2倍：

结论：中短期投资价格14.69元以内介入，长期投资18.89元以内介入，2020年10月30日收盘价为20.04元，目前不适合中短期投资，长期投资需下降1.15元。