俗话说得好，自今年新冠爆发以来，各企业或多或少都面临着不同程度的经济压力。然而，生活中的刚需消费品却无法停止!

　　伴随着食品加工行业的发展以及消费升级，加之对疾病暴发期间少外出、少接触的共识，大家都自己动手丰衣足食!这些成为推动调味品行业发展的重要因素。同时，也让餐饮调味品的资本市场吃撑了，毕竟，酸甜苦辣，总有一款适合您!

　　作为调味品行业的领头羊，海天味业(603288.SH)的股价从年初的82.08元/股翻了一番，到9月初的最高点为198.48元/股。

　　海天味业市值达到5046.34亿元，截止9月22日收盘!2020年上半年，公司营业收入为115.95亿元，比上年同期增长14.12%;实现利润为32.53亿元，比上年同期增长18.27%。

　　看起来妈妈小时候让我打酱油是对的!

　　俗话说得好，市值5046亿元是什么概念?茅台1/4顶，万科1.5顶!

　　截至9月22日收盘，万科A(000002)每股28.7元，市值3364.5亿元。2020年上半年，公司营业收入1463.49亿元，比上年同期增长5.05%;净利润125.07亿元，比上年同期增长5.62%。

　　但是最近，酱油和醋类股在资本市场迎来了波澜。在九月三日至九月九日期间共有五个交易日，海天味业较其市值最高的6431.43亿元，已下跌近20%，市值为1282亿元。

　　2018年，我国调味品行业CR5(海天、李锦记、老干妈、太乐、厨邦)为21.4%，行业格局仍较为分散，但品牌企业市场份额进一步扩大，集中度继续提高。

　　近十年来，越来越多的调味品规模企业走进资本市场，借助资本市场的力量迅速发展。

　　据EuromonITor数据，2005-2019年，我国调味品行业的市场规模和产能从379亿元增加到1282亿元。我国调味品产业的发展空间有望在2025年达到2000亿元。与之相比，2013年我国酱油行业的市场规模只有400亿元，预计2023年将增至900亿元。

　　但是忍不住也会有人质疑：一瓶十几块钱的主食酱油，为什么海天味业这么赚钱?它的资本市场估值过高吗?

　　本文以酱油行业龙头海天味业和万科地产业为例，进行了一波相关数据对比。

　　怎样来考虑和比较，在两个完全不同的行业领域，到底谁比谁赚钱多?

　　第一：从投资环节消耗的现金流来看，1美元的资本支出，谁创造的现金流更大?

　　说到底，这个世界有三大行业：

　　少花钱多赚钱：可以发展自己，就像白酒行业。

　　多花钱多赚钱：例如家庭服务业。

　　多花钱少赚钱，例如，在航空业。

　　我们其实是想看看，在公司的资本投入和它所产生的自由现金流或者利润增长之间，有什么关系。

　　使用方法：10年自由现金流量/10年资本支出总额*100%(10年数据更具代表性)

　　看得出，海天味业能产生的现金流量比资本支出多4倍;万科能产生的现金流量比资本支出多10倍;两家公司的现金流量情况都比较好。

　　从日常的生产经营来看，他们可以不花钱生产销售商品吗?

　　哈?生产销售商品而不花钱?也许?

　　那你就不明白了!您可以考虑一下，如果您的盈利状况和信誉度足够好的话，每个人都恨不得跟您预约支付订金!一些经销商也是如此!

　　这样，就可以免费占用其他公司的现金流，还没有利息的时候，不用担心贷款融资，降低了资金成本和资金链断裂的风险，一举多得;吃上头，卡下头，占优势!

　　可见海天味业占用他人资金的周期比占用自己公司资金的周期要长。海洋天味业对此已充分利用。

　　实际上，像家用电器、定制家居、奶制品等一般直面个体消费者的企业更容易占据主动，一般每个人都有自己的销售渠道。

　　但是房地产业，肯定要经历拿地、购买基建材料、建造房屋、销售等环节，自然现金流周转速度不会太快，因此房地产业一直都是高杠杆、高负债的企业，资金链的问题永远是地产企业的喉舌。

　　从资金盈利，资产周转率，杠杆倍数来看，万科的净利润是海天味业的7倍，但净利润率却低于60%，说明什么?

　　可见，万科的净利润比海天味业高出7倍以上，但其净利润率却低于60%。

　　而海天味业的净利润率较高，总资产周转率接近100%，也是相对较高的，而海天味业的规模经营能力相对较高，也正是体现在高周转的运营能力上。

　　经过规模经营，自然提高生产率，人均产出。实际上，在消费品行业，降低单位成本是公司实现规模经济的主要途径，同时也会体现为销售费用和管理费用的分摊。再者，经营周期、现金周转周期明显缩短，“先货后款”的强势，也让资本市场为之买单。

　　万科的资本成本相对要高得多，杠杆率明显很高，经营以负债为主，负债率较高是维持经营所必需的，典型的高杠杆率企业。当前万科在地产领域仍处于领先地位。

　　从毛利率来看，海天味业和万科谁的利润更高?

　　假如高净利润是企业摆出的终极数据，那么毛利润就是构成高净利润的基石。

　　毛利额是指从产品销售收入中扣除直接成本后的利润，其计算方法可包括原材料供应、员工工资、设备折旧等。

　　其中毛利是指销售收入与毛利润的百分比，它反映的是产品在内部系统转换后的增值部分。

　　如图所示，海天味业的毛利率比万科高出约10个百分点，而海天味业的毛利率在香瓶业中排名第一。

　　一些行业天生具有高毛利率的光环，例如白酒行业。

　　提升毛利率最简单粗暴的办法就是提价，但提价也会导致销售下降，得不偿失。因此，企业要长久生存，就必须从根本上降低成本，例如大规模生产，提高生产效率，扩大销售渠道等等。