沪指3600以上，基哥近几天陆续减仓了一些已经远超过收益预期的权益类基金。

　　老实说，“择时”这种事情无论对于股票投资还是基金投资来说，都是十分困难的，并且往往做了以后会后悔。可是，既然做了，不妨还是厚着脸皮说出来，以便各位看官在沪指升到6300点以上时，有些茶余饭后的谈资。

　　周末两天，细细玩味，总觉得还是可以给减仓找一些理由：

　　第一;大佬们开始提示风险了，虽然说的不多，但值得重视。这其中，董承非、杨东说的话，颇有深意，我们今天可以解读一下，以后也可以回过头来验证。

　　第二;基民很乐观，新基十分火爆，有些“小散”开始指导基金经理炒股。这让基哥感觉到了一些曾经熟悉的风险味道。

　　第三;市场结构化行情+ 机构抱团，这种情形走向极致后，会怎样呢?如果没有确定性的答案，那么策略上不妨回避一下。君子不立危墙之下嘛!

　　嗯，基哥并不是说后面没有行情了，建议大家也跟着减仓。资金入市赚钱的欲望现在是如此强烈，如果劝人减仓，万一踏空，是要被暴打的。所以，基哥的意思是：有时候也要注意一些风险。

　　董承非的择时能力

　　先来说说董承非在兴全趋势四季报里的几句话，话不多，但值得细品：

　　“2020 年 4 季度，虽然有疫情的再次爆发和美国大选等不确定性事件的发生，但是市场依然表现强劲。首先资金入市的意愿还是很强，各类明星基金经理的产品迅速售罄。市场也渐渐的由基 本面推动演变为‘口号式’投资:具体表现就是核心资产不断的提升估值，将 10 年乃至 20 年以 后的远景贴现到现在。但是未来是具有不确定性的，市场对于不确定性缺乏敬畏感。”

　　“本基金坚持以基本面为导向，旨在为投资者创造中长期价值。”

　　董承非2020年四季度末的仓位也有所下降，兴全趋势2020年12月31日的股票占净值比例下降到79.63%，虽然不是巨幅下降，但相比2020年二季度末也已经下降了超过10个百分点。

　　2015年市场风险爆发前后的仓位加减操作，堪称经典。

　　是的，大伙儿可以不理会基哥的择时能力，但董承非的减仓和风险提示，务必还是要重视起来。

　　实际上，基金经理一般都会对减仓和风险提示这种事情，尽量慎重。因为减仓这种事情，做对了还好，做错了通常是万夫所指。远不如保持高仓位，告诉持有人“咱们通过长期持股战胜牛熊”来得惬意。

　　并且，减仓只有在市场下行时能够往绝对收益上有说辞，而高仓位即使市场下行，只要做出了阿尔法，也可以亏得理直气壮。

　　所以，基金经理减仓和提示风险，是需要勇气的，在表述上也会尽量文雅。

　　比如董承非说“市场对不确定性缺乏敬畏感”，然后再来一句“本基金坚持以基本面为导向，旨在为投资者创造中长期价值”，老基民应该很能理会基金经理的意思了。

　　杨东的择时能力

　　再来说说杨东，杨东是兴全兴全基金的首任总经理，在2007年股市6000点和2015年4400点的时候两次发表公开信，劝基金投资者赎回基金跑路，被称为“业界良心”。

　　杨东在2018年离开公募基金，创办了宁泉资产，当年年底抄底新能源，最近两周，他出来公开警示新能源的风险，他明确表示“不认为现在是投资光伏、锂电、电动汽车的好时机。”

　　散户最近有些膨胀

　　历经牛熊、战功彪炳的基金大佬们，开始谈风险。

　　而有些散户朋友，却开始指导基金经理炒股了。

　　嗯，这是熟悉的味道啊……当散户开始指导机构时，我们有理由相信，散户是有些膨胀了，市场的波动要加大了。

　　当然，目前市场并非全面牛市，而是结构化行情向着纵深发展，并且市场也在不断进步——2020年底，公募基金规模突破20万亿，主动股票基金规模增长151%，混合型基金规模增长133%。

　　资金更多的通过机构入市，恐怕以往那种“遍地股神”的情形不会简单重演。

　　但无论如何，散户开始长篇大论的指导机构，市场的资金又是如此的多，使基哥又想起了陈光明说过的那句话——“人多的地方不要去”。

　　其实，散户指导机构、机构抱团，大概都是“人多”的某种表现形式吧?而从策略上讲，最大的风险是我们意识不到风险点在哪里，这种时候，适当通过减仓来控制风险，也是有必要的。

　　嗯，如果看不清市场的格局，那就再仔细品味一下董承非的话：

　　“市场对不确定性缺乏敬畏感”。