文/大树

　　端午假期后的这周最重大的事情就是美联储的利率会议，没有之一。

　　这个事件有望结束半个月来的股市、金市的纠结，从而选择近期的波动方向。

　　这次会议上，美联储维持利率不变以及当前每月1200亿QE规模不变是市场的普遍预期，以美联储的风格是不太会有什么意外的，市场也对此进行了计价，不会有什么影响。

　　关键的是美联储在利率决议后的声明以及主席鲍威尔的记者招待会会说些什么。这个会让市场形成对未来的预期，从而推动市场向前。

　　那美联储关于什么样问题的表述会对市场有重大影响呢?

　　首当其冲的就是对当前通胀的定性问题。

　　这个问题事关美联储何时会采取收紧货币的措施，如果美联储超出市场预期的收紧，可能会给全球金融市场带来系统性风险，咱们大A股在央行佛系政策下，也会受到牵连。

　　今年以来，通胀逐步走高，本周公布的美国CPI数据现实，美国5月同比已经升至5%，去除能源和食品的CPI也达到了3.8%，再次双双超出市场预期：

　　美联储今年以来一直把当前的通胀定义为暂时的，但是连续的超预期是否会使美联储在通胀定性上出现改变?如果基于事实的角度，「通胀是暂时的」这种定性其实已经有些站不住脚了。

　　这次通胀发端于疫情冲击下的全球供给收缩，无论是原材料的生产运输还是高端如芯片的生产，都遭遇了供给冲击，而这个冲击至今尚未结束，并且还愈演愈烈。这个从CRB商品指数继续创新高和全球航运价格继续上涨可以看出。

　　而疫情的状况是，现在比去年还要严重，今年至今死亡人数已经超过去年全年，而未来更不排除第四波疫情冲击的可能。想想近期广州应对印度变异病毒的坚辛，我是不太相信这个病毒传播到其他国家会出现什么善果的，第四波冲击的概率并不低，这样疫情本身就具有了长期性。如果最终，如一些专家的判断，新冠会常态化，那其造成的供给影响就具有长期性，而不再是个短期的东西。

　　说完供给端，我们看看需求端。

　　美国虽然说受到疫情冲击，但是在财政刺激和印钱的帮助下，美国消费者收入大涨，商品消费增长远超正常水平。虽然在通胀连续超预期的同时美国的就业状况也连续的低于预期，但是这个低于预期并非美国经济需求不足，恰恰相反，美国经济需求强劲，空缺岗位接近千万，这不是经济不好，是在补贴下劳动力选择躺平。这样的情况已经事实上造成了工资的超预期上涨，并且很明显，5月份上涨的工资还是没能令非农就业增长达到市场预期，也就是说，工资还有上涨的空间，原因很简单，劳动力不想出来上班，那就加工资到出来上班更划算的地步。这意味着，目前的通胀已经有了工资上涨和物价上涨螺旋推动的意思，这已经不是一个暂时性通胀该有的样子。

　　虽然事实上，目前的通胀情况已经不能简单的判断为短期了，但是美联储还是可能继续维持通胀是暂时的定性，因为美联储的另一个任务是保障经济的复苏。市场目前预期连续两个月的非农就业数据低于预期可以给美联储很好的借口继续否认通胀来继续当前的QE规模，甚至回避讨论何时缩减规模这件事。

　　但是就像前面大树说的，当前美国就业不及预期的原因并非是经济复苏不够强劲，否则就不可能有那近千万规模的空缺职位，也就没有工资增长超预期了，美联储的宽松实质上对经济的影响不但没有好的作用，甚至还会火上浇油。持续的放水推高大家的财产性收入，补贴又推高失业保障收入，这样下去，只能使工资相对于现在大家的收入缺口更大，从而抑制大家的就业积极性，然后又迫使工资上升，通胀上升。

　　可以说，美联储宽松要是继续下去，不但不会支撑美国就业，反而会使就业和通胀两个目标均遭到不利影响。事实上，耶伦代表的美国财政部也好，拜登也好，也表示了收紧货币对美国经济的好处，但是美联储并不以理会，继续揣着明白装糊涂。

　　美联储为什么会这么无耻的坚持现在每月持续放水的宽松政策呢?我想明面上的就业和通胀已经解释不通，那桌子底下的原因很可能就是真正的原因了。那就是美联储要极力的维持美国股市上涨的势头，不是怕崩盘，而是争取时间。

　　给谁争取时间呢?看看美国市场目前散户的疯狂做多和机构们资金的流出就知道了，一场割韭菜的大戏正在上演。

　　市场现在的预期是美联储还是会在本周的利率会议上表现鸽派，未来继续当前的宽松，甚至不提及何时缩减的问题，如果美联储果真如此，那市场一颗心短时间也就定了，美股也好，黄金也好是有机会继续涨的。

　　但是如果美联储超出市场预期的鹰派，那整个市场就会面临很大的风险了。

　　不过，大树觉得，有两个月低于预期的非农数据在，美联储继续将无耻进行到底的可能性更大，至于这场割韭菜的大戏何时落幕?桌子底下的东西，只有天知道，规避这样的风险，我们只能坚守自己的原则：贵的东西不要碰，没法估值的东西连看都不要看!