昨天抱团股大跌，大家肯定都不好受，不过越是这个时候越是考验人性的时刻，复利君还是保持之前的观点不变，越是大跌越能分辨出哪些才是真正的核心资产。

　　易方达基金经理张坤说过：“要做一个主动的投资人，就要战胜市场，战胜市场就意味着要和市场有分歧才行，市场好的时候你说更好，市场差的时候你觉得更差，这是不行的，拐点的时候你就会死的很惨。”

　　所以如果手里持有的的核心资产股，在基本面和逻辑没发生变化的情况下，请给他们点时间，目前只是用调整在消化估值。

　　估值消化后，就说明风险被释放，资金在小盘股一段时间后，肯定会重回核心资产，因此可以在抱团股企稳后进行一个加仓，是个很不错的选择，这个时间点应该周三就差不多。

　　其中最惨的就是阳光电源了，跌幅-17%，其实有心同学的应该发现了跌的多的抱团股，基本都是公募基金持股比例比较大的。

　　目前到底是不是公募基金进行了调仓换股，这个还需要进一步观察，这里也可有融资盘的影响，春节前抱团股的大涨，肯定会有很多融资盘进来，而春节后资金都跑去了小盘股，所以这些融资盘就会把杠杆卸下来。

　　01

　　昨天后台给的业绩反转的化工股，华昌化工也是给了一个涨停，这里复利君简单说下推荐这个股的逻辑。

　　1.首先看重业绩，业绩方面和中泰化学类似，四季度业绩反转，同时公司的多元醇产品春节期间涨价至少30%以上，这两天还在持续疯涨，所以对应一季度的业绩也是有保障的，这就是周期股的特性。

　　2.其次和我上次做森麒麟的思路类似，确定昨天收盘会出一个三日的龙虎榜，而且前两天通过看盘也发现了机构的进场，事实证明也确实是这样，一般跟着机构都是能盈利的。

　　另外，大家看我文章的应该都知道，近一个多月我一直在讲一些业绩反转，低估值的个股，也建议大家进行仓位上的一个配置，做到攻守兼备，不至于陷入被动。

　　而往后几天复利君就不讲这些个股了，说下我一直看好的核心资产里面的股，毕竟跌出来的才是机会，前面那些核心资产一直疯涨，一直没有给大家分享的好时机。

　　大家都知道买股票其实就是买公司，而买公司最看重的当然就是公司的成长性和商业模式，而这些核心资产肯定是有自己独特的一面。

　　这次的大回调对我们来说非常的好，风险逐步释放后，又给了一个低价的位置，何乐而不为。

　　其次任何的投资都需要提前布局，就像张坤说的，要做一个主动的投资人，始终把买在分歧，卖在一致放进心里。

　　02

　　今天复利君给大家聊聊我们国产文具龙头，其实提到文具，相信大家肯定都能第一时间想到晨光文具，没错就是被称为“文茅”的它。

　　晨光文具的知名度太高了，想必基本的公司介绍不用复利君介绍大家应该也都耳熟能详，今天咱们就主要来聊聊这家公司的亮点。

　　1.财务亮点

　　晨光文具净利润从2011年的1.19亿到2019年的10.16亿，9年时间涨幅8.5倍，要知道茅台这9年净利润也就增长了5倍不到。

　　其次就是现金流，达晨创投的肖冰曾经说过：“一切不以现金流为目的的利润都是耍流氓。”反观晨光的现金流净额这些年随着净利润的增长也是逐级增加的，现金流能保持稳定增长的公司一定是不错的公司。

　　然后就是公司的销售毛利率虽然只有27%左右，但是公司的净利率能保证在10%，而ROE常年稳定在25%左右，一般来说ROE能常年保证在15%左右就符合长牛的潜质，可见晨光的成长性非常的好。

　　公司的分红募资比为198%，说明公司不差钱，在2020年虽然前2个季度因为疫情的原因，业绩有所下滑，但是第三季度业绩就已经开始反补，同比增长35%，相信第四季度的业绩应该也不会差。

　　2.国内文具第一品牌，品牌溢价能力逐年增强

　　据统计2020年中国文具十大品牌中，M&G晨光位列中国文具品牌榜首。国内大到一、二线城市，小到县城、乡镇，从学生、办公人士等文具主力消费者 到文具普通消费者，公司的产品在人们学习、工作和生活中应用已相当普遍。

　　晨光品牌已经在消费者心中建立了良好的品牌认知，这种认知促成了非常强大的品牌力，为公司带来品牌护城河效应，同时，也增强了公司的产品溢价能力，近年来，公司产品 的毛利率逐年提升。

　　3.高效的分销体系+高覆盖率的终端网络

　　高效的分销体系

　　关于渠道建设，其实大家从生活中就能发现，基本全国每个学校旁边必有一家晨光文具，充分说明了晨光渠道建设的优势。

　　目前，公司已经建立了以区域经销为主，结合办公直销、直营大店销售、KA销售和境 外经销的销售模式。在每一个区域市场，公司只培育唯一的渠道分销商。

　　这个区域所产生的收益都由这个渠道分销商享受。在此基础上，公司首创“层层投入、 层层分享”的“晨光伙伴金字塔”营销模式，结合标准化的全国价格管控体系，与合作伙伴共同拓展市场，共同维护市场，共同分享收益。

　　高覆盖率的国内终端网络

　　“得终端者得天下”是晨光文具的核心营销战略，公司透过“晨光伙伴金字塔”营 销模式，与各级合作伙伴共同开发和管理各类零售终端。

　　从普通文具店到样板店，再 到特许经营管理模式下的加盟店，公司在给终端业主带来经济利益增加和门店经营 能力提升的同时，也给合作伙伴创造稳定共赢的收益，最终为公司的产品销售的增长 带来强大动力。截至2019年末，公司在全国有“晨光系”零售终端超过8.5万家。

　　4.重视研发投入

　　公司上市以来，研发人员数量稳步上升，从 2014 年 273 人上 升到 2019 年的 459 人，年复合增长率为 10.95%。相比之下，竞争对手广博股份的研 发团队规模略显不足。

　　2019 年晨光文具研发费用为 1.6 亿。相比 2017 年的 1.07 亿，年复合增长率为 22.64%。而 2019 年齐心集团研发费用仅为 0.5 亿元， 不到晨光文具的三分之一，广博股份 2019 年研发而费用为 0.16 亿，仅为晨光文具的 十分之一。

　　从研发费用率方面来看，近三年来公司研发费用率与竞争对手相比处于较 高的水平，2019 年公司研发费用率为 1.44%，远超广博股份的 0.76%和齐心集团的 0.84%。投入研发的资金量之大，可见公司对研发的重视程度之高。

　　5.办公直销市场空间广阔，晨光科力普成长迅速

　　晨光科力普创建于2012年，是集团旗下办公用品销售模式的直销平台，主要为政府、 企事业单位、世界 500 强企业和其他中小企业提供高性价比办公采购一站式服务， 拥有高效物流和自助系统开发能力。

　　晨光科力普收入从 2016 年的 5.1 亿提升 至 2019 年的 36.6 亿，在四年的时间内翻了 7 倍，复合增长率为 192%，收入占比也从 11.06% 提升至 32.83%。

　　而利润方面更是从 2016 年的 469 万跃升到 2019 年的 7580 万，复合增长率达到了 252%。

　　目前，晨光科力普处于快速成长期，未来依托办公市场的广阔赛道以 及公司该业务板块逐步提升的市场规模，有望进一步夺得话语权，从而使盈利能力提 升，成为公司业绩下一个主要增长点。

　　6.消费升级建立晨光生活馆和九木杂物社

　　晨光生活馆是以 8-15岁的学生作为主要消费群体，销售的产品以文具品类为主，辅以部分生活和玩娱 品类，店铺主要集中在新华书店及复合型精品书店，是公司对现有传统渠道进行升级的探索。

　　九木杂物社是以15-35岁的年轻女性及其家庭作为目标消费群体，销售的产 品主要为文具、文创、益智文娱、实用家居等品类，店铺主要分布在各城市核心商圈 的购物中心，是一家文创杂货集合店，是公司基于文创生活的新零售模式的探索。

　　截至2020第一季度，晨光生活馆(不含九木)门店数达到111家，九木杂物社门店数达到272家， 其中直营163家，加盟109家。

　　而晨光生活馆和九木杂物社作为公司传统核心业务产品升级和渠道升级的桥头堡，发挥着提升品牌力及升级产品销售的作用。近年来生活馆和九木杂物社在减亏，并且在 2019第二季度，九木杂物社已经实现盈利，模式基本成型，未来有加速复制的可能。

　　写在最后

　　技术上看，晨光文具近一年来从来没有跌破60日线，每次跌倒60日线就会企稳开始一段25%-35%的新征程，股价低点也一次比一次抬高。

　　而这次调整目前已经跌破60日k线，如果这两天能进一步下跌到120日线，那这个位置建仓真的非常有诱惑力。

　　另外最后说个事，今天发现了2只当前还有上涨空间的趋势股。