周末翻了翻证券从业资格考试的几本书，

　　这是官方教材，代表着官方对于证券资本市场的看法，里边提到证券行业的主要作用是这样说的：

　　①通过为企业发展筹集巨额资金进行资源分配;

　　②促进众多公司以重组方式发展壮大;

　　③提供了不同的投资工具，有助于金融服务业的发展;

　　④为外资在中国的投资提供了一个新渠道。

　　所谓金融服务实体经济，实际就是有效发挥其媒介资源配置的功能;

　　所谓为实体经济提供过更好的金融服务，就是要求降低流通成本，提高金融的中介效率、分配效率。

　　总之，首当其冲的就是，证券业分配巨额资金服务实体经济。

　　这是官方定义，与价值投资最重要的一点“买股票，就是买公司”也是血脉相通的。

　　只有公司本身代表的商业价值才值得我们投资，

　　股票只是把这个商业价值分解成了很多细小的部分。

　　我们投资股票，买的就是这一份一份细小的商业价值。

　　这就很好理解了，

　　为什么我们应该买好公司，买不停创造价值的公司，

　　因为，这是股票市场存在的本质;除此以外，都是虚无。

　　公司有公司的价值，你想过一个问题没有，

　　我们作为一个自然人，我们作为一个打工社畜，把我们个人资本化以后，我们的价值是多少?

　　今天，我们就来谈谈这个有意思的话题，

　　如果此刻的你，假设月收入税后10000元，你作为一个上市公司，用价值投资估值的方法来推算，你的这份工作价值几个?

　　这其实是价值投资最重要的问题之一，

　　就是怎么估值。

　　巴菲特老爷子说，

　　如果我要在大学教授投资，我认为只需要开两门课，一门是如何给企业估值，一门是如何面对市场波动。

　　今天标叔用自己理解的估值方法来给你一个参考答案。

　　首先要声明，估值是一门艺术，不会有精确的数字，

　　我们采取的也是毛估估的模糊算法，只能确认一个合理的、大致的范围。

　　投资先哲们早就有过类似的话：

　　模糊的正确比精确的错误要好。

　　从资本的角度来说，

　　来自不同行业的资本，总是具有一种天然的寻找公平的本能。

　　投资于股市的资本也是资本。

　　既然是资本，就具有资本的一切属性。

　　当它在股市里的收益率低于社会上的资本时，

　　股市的资本就会流出股市，这个时候的股市当然就表现得低落、不振。

　　而当股市里的收益率高于社会上的资本时，

　　社会资本便会向着股市的方向蜂拥而入，这个时候的股市当然就会表现得喧嚷、高涨。

　　那么这种资本的流入或流出，什么时候会结束呢?

　　当股市内外的资本收益率完全一致的时候。

　　全社会的资本收益率是什么呢?

　　就是利率。

　　具体说点，就是银行利率。

　　也就是说，从总体上、长周期上看，

　　股市的收益率和银行的利率水平在理论上应是相等的。

　　当股市收益高的时候，资本就会通过各种方式各种渠道涌入股市;当银行收益高的时候，资本就自然涌入大众最为接受、最没有门槛的银行。

　　这是一个相对简化的资产流动原理模型。

　　这一点很重要，这是我们对股市进行估值的基础。

　　前面说了这么多作为序曲，就是想强调在小组的投资估值体系中，

　　只有把股票买卖当做服务实业的投资行为，股市的价值、股票的价格我们才能有估值的基础。

　　而那些偏执的、狂热的、不理性的资金和情绪，是我们所无法计算的;

　　牛顿说：

　　我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。

　　这也是股市经常在乐观狂热和悲观死寂的两极中徘徊的原因。

　　这些偏执的、狂热的、不理性的资金和情绪，

　　导致股市产生了一个钟摆效应，简单的说：

　　股票市场的总是会从一个极端走向另外一个极端，

　　乐观狂热的时候会让估值远远超过其合理价值，悲观死寂的时候会让估值远远低于其合理价值。

　　所以，这个合理价值是多少，就是值得我们花最多精力和时间的地方。

　　说回来我们的工作，工作是我们普通人的一项重要的资产，

　　站在今日此刻，

　　我们从这其中得到的收益包括两部分，①之前的工作积蓄;②工作的未来潜在收益;

　　简单的来说，

　　工作价值=之前的工作积蓄①+未来的潜在收益②。

　　之前的工作积蓄是明确的，每个人都有自己的实际情况，我们暂不考虑;

　　那么未来的潜在收益呢?

　　我们提出的公式是：

　　年薪A÷利率B=工作价值X

　　这个公式可以简单理解为：

　　①你有一个工作，价值为X;

　　②每年给你税后薪资是A;

　　如果我们把你的工作理解为存在银行的资产X，每年给你的税后薪资相当于是给你的利息A，你能拿到A正是来自：

　　X*B=A

　　这其中年薪是明确的，这里我们以税后月薪1万、年薪12万作为假设条件;

　　那么请你设想一下，利率B是多少?

　　利率只有两个字，却是个复杂的问题，

　　跟银行打过交道的人都知道，

　　零存整取和定活两便有区别，1年期和5年期利率区别很大，贷款和存款区别很大，商业贷款和公积金贷款区别很大。

　　从专业的角度来说，估算采用的是权益法还是成本法，也会对估算的结果产生重大的影响。

　　所以，跟股票的估算一样，这是一个大致的范围。

　　再次强调，任何资产的计算，都是一种估算。

　　买的人天然倾向于低估;持有人天然倾向于高估。

　　对于一个具体的人来说，年薪是固定的，只是因为保守或是激进，在利率的选择上会略有不同。

　　标叔在做测算的时候，

　　选取的利率是一个综合后的取值，

　　(1年期贷款利率+1年期存款利率)÷2

　　根据中国人民银行最新的贷款利率规定，

　　(1年期贷款利率+1年期存款利率)÷2=(1.75%+4.35%)÷2=3.05%

　　那么，A是120000元，B3.05%，工作价值的结果就来了：

　　X=A÷B=12000÷3.05%=393.4万元

　　当然，

　　考虑到乐观和悲观两种极端，我们大致可以推导出这份工作的合理价值区间是：

　　A÷1.75%>X>A÷4.35%

　　也就是你税后年薪12万的的工作价值大约在275.9万到685.7万之间。

　　高于685.7万，就是我们认为的高估;

　　低于275.9万，就是我们认为的低估。

　　请注意，这只是合理的价值区间，

　　如果我们把自己看做一个上市公司，

　　公司市值也就是我们推算的工作的价值会有极端的乐观狂热的时候，也会有极端的悲观死寂的时候;

　　我们所要做的就是心里有数，作为投资者，

　　高于685.7万，高估的时候应该舍得逐步减仓;低于275.9万，低估的时候应该用于逐步加仓。

　　这个计算过程是不是让你想起了另外一个估值公式ROE?

　　是的，

　　利率就可以理解为净资产收益率，

　　你的税后年收入可以理解为你工作带来的净资产收益。

　　275.9万到685.7万这个数字范围，

　　我们做估算的时候，没有详细考虑你之前的积蓄，没有考虑你未来的工资增长，没有考虑你未来的工作年限，没有考虑你所处的行业等等，只是一个估算;

　　但巧合的是，

　　这个范围与我们通常的工作年限所带来的工资收益(考虑到后续的薪资增长和通胀)，比如20-30年，大致是符合的。

　　这是一个保守的、但是相对合理的范围，

　　你一辈子的工作价值差不多就是这样。

　　还是那句话，

　　“模糊的正确比精确的错误要好”。

　　顺便说一句，

　　市面上估值还有几个主要的方法：

　　①从盈利端出发，市盈率PE;

　　②从资产端出发，市净率PB;

　　③“股息率+利率”估值法，上文提到的正是这一种;

　　④考虑成长性的PEG(市盈率相对于净利润增长率的比率)。

　　有兴趣的读者可以在本文的基础上再进一步去研究一下。

　　那么，按照这样一个估值模型，

　　一个年利润10亿的企业，

　　其合理价值区间是多少呢?