2021年1月19日盘后，片仔癀发布2020年度业绩快报。营业总收入65.07亿元，同比增加13.72%;归属于上市公司股东的净利润约16.67亿元，同比增加21.27%;基本每股收益2.76元，同比增加21.05%。

　　公司解释说营业总收入65.07亿元，同比增加13.72%。主要原因系：强化市场策划及拓展销售渠道，母公司漳州片仔癀药业股份有限公司、控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司(合并)及控股子公司福建片仔癀电子商务有限公司(合并)的销售收入增加所致。

　　营业利润同比增长20.40%、利润总额同比增长20.53%、归属于上市公司股东的净利润同比增长21.27%。公司解释说主要原因系：公司核心产品片仔癀系列产品及控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司(合并)的销售增加导致营业利润增长所致。

　　简单地说就是，片仔癀核心单品卖得很好，同时化妆品也卖得很好!

　　需要注意的是，这份成绩是在特殊背景下取得的。一是2020年一季度和二季度因疫情影响，出口停滞，各地体验馆关门停业。二是四季度公司主动放慢脚步，采取控货行动，对经销商和体验馆进行配额供货。三是加大央视及地方卫视等广告媒体投放，航班冠名，增加营销活动。等年报出来后，肯定能看到这块的资金投入明显增长，这一“侵占”，就间接降低了利润额。

　　说到营销活动，前段时间片仔癀化妆品搞了个“一手好牌”的抽奖活动。抽奖链接在微信朋友群疯传，中奖率颇高。最近，中奖的小伙伴陆续收到奖品了。晒出来的照片都是相当给力。少则几十元的产品，多则近千元的护肤品套装。绝对的诚意满满。

　　针对这份成绩单，我的态度是：

　　1.总体符合预期，感觉就一个字，稳!但也有一点点遗憾，因为考虑到涨价因素，年初我对全年预期是18亿以上的归母净利润，如果是这样的话，净利润增速就达到31%。显然管理层不想这么快，所以一边加大营销投入，一边控货。

　　此刻，我依然坚信未来3年净利润复合增长达到25%以上!

　　2.这是一份稳健且高质量的成绩单。而且以后的确定性也高。业绩很难大起大落。公司一核两翼战略持续推进，未来业务趋于多元化，公司在稳步走向为大健康龙头企业。知名的中药品牌、特殊的疗效、国家绝密配方，是公司最大的护城河。因此，片仔癀具备天然护城河及稀缺属性，有理由相信，未来3-5年复合增长预计依旧强劲。

　　3.略低于机构预期。7月份，机构普遍预计片仔癀 2020/2021/2022 年净利润分别为17.20/21.96/28.13 亿元，对应 EPS预测分别 2.85/3.64/4.66 元。而快报显示，2020年净利润16.67亿，每股收益2.76元。

　　3.讲到净利润，我突然想到复利模式，就用复利公式做个测算，假设净利润保持每年20%的增长

　　5年复合增长的话，净利润将从2020年的16.67亿，达到41.48亿。

　　10年复合增长的话，净利润将从2020年的16.67亿，达到103.22亿。

　　市值=净利润*PE估值

　　根据片仔癀估值一般在50到100倍之间波动。

　　5年后，市值范围是41.48*50=2074亿，或者41.48*100=4148亿。

　　10年后，市值范围是103.22*50=5161亿，或者103.22*100=10322亿。

　　是不是有点辣眼睛?虽然是假设，但是熟悉片仔癀的伙伴都知道，这个假设本身自带高确定性和合理性!

　　也就是说，持有片仔癀5年不动，大概率能一起见证市值4000亿;

　　持有片仔癀10年不动，大概率能一起见证市值1万亿。

　　这也是我为什么前段时间在高点没有减仓去买房，愿意忍受了近30%的回撤。

　　看到这里，很多人肯定都笑了。请别忘了，有人已经用事实证明给我们看了。他就是片仔癀的最大个人股东王富济。借用下紫霞仙子的月光宝盒。如果15年前，王富济告诉别人，他持有的片仔癀的股票未来会价值百亿。估计大部分人会以为他茅台喝多了，或者干脆笑他脑子进水了。

　　现在，如果按股价300元算，王富济的持仓2700万股，市值达81亿了。我数学是体育老师教的，不知道算对了没有。

　　我说了这么多，就想说，眼光放长到5年、10年的周期看。眼前的涨涨跌跌，会变得如同碗里的浪花，无法掀翻你我心中的梦想。

02

近期股价表现

　　2019年9月3日，片仔癀曾经创下293.98元的历史新高，全天成交额46.14亿。盘中激烈震荡，收盘价为265.93元，收出一个长长的上阴线。

　　股价随后展开了长达3个月的调整。芸芸众生里，有站岗放哨的，有后悔高点没卖的，有频繁进进出出的。大家怀着各种心情，一起度过了这段时光。在这3个月里，片仔癀股价走势其实很健康。基本都是下跌回调缩量，上涨放量。维持一个大的箱体震荡格局。

　　1月13日创新高冲刺300元关口，成交量23亿，只有上一次冲击300元关口成交量的一半。说明主流机构还没有要砸盘出货的意思。片仔癀就像一个强迫症的小孩，一切都要按部就班走。这不，突破300元关口后，马上如守心之前的预期展开了回调，或者说技术性回踩。守心认为低点应该很难跌破266元了。但是市场环境随时在变，参与其中的人们情绪也是每天都在变。所以，震荡在所难免。

03

长期逻辑硬核

　　投资片仔癀，我们还是要回归到长期基本面上来。详细内容，可以回看我过往文章合集，此处简单复习几点：

　　1.国家绝密配方和绝密工艺。全世界独一无二，享有垄断地位和定价权。

　　2.产品质量过硬，疗效切确，供不应求。但掌控全国过半林麝资源，原材料有保障。

　　3.据说片仔癀的消费者目前不足16万人，随着富裕阶层的崛起，潜在消费人群巨大。

　　4.中国签订RCEP，随着东南亚国家的经济发展，对片仔癀的需求也会增加。

　　5.“一核两翼”战略得到执行。化妆品和日化品发展迅速，前景宽阔，成功成为公司业务增长点。化妆品公司分拆上市提上日程，公司积极作为，营销推广动作不断。

　　最近，核心资产的接连大涨，估值一再拔高，然后又回落。让很多停留在炒股教科书理论的朋友，很迷茫。投资不是线性思维，而应该是综合性思维。这也是投资的难处和魅力所在。这轮的资产估值提升，底层逻辑是中国抗疫得力，经济韧劲得到认可，后房地产时代的社会财富开始重新重组的历史大幕可能已经拉开了。

　　等资金去港股割完韭菜，班师回朝。核心资产价值重估可能还会继续下去，继续抱团。

　　而我，继续选择小心翼翼地与泡沫共舞。

04

昭衍新药业绩亮瞎眼

　　2021年1月19日盘后，昭衍新药603127公告，预计2020年实现净利润3.03亿元到3.22亿元，同比增加69.9%到80.3%。与片仔癀的优等生故意考85分相比，昭衍新药这份成绩单算得上超预期了。

　　昭衍新药业绩公告亮瞎眼，只是CRO行业的一个缩影。在药品集采灵魂砍价下，医药研发机构纷纷加码创新药物的研发，2020年CRO行业景气度持续向好，公司承接订单继续保持高速增长;同时公司订单执行和完成情况均处于较高水平，规模化效应逐步凸显。

　　我们来看下，跟昭衍新药业务比较相近，算得上竞争对手的美迪西的情况。1月8日美迪西公告，预计2020年净利润1.23亿元到1.33亿元之间，同比预计增加约5659万元到6658万元，同比增加85%到100%。并解释说，CRO行业景气度持续向好，2020年度公司新签订单较上年同期增长110%左右，综合毛利率有所提升。

　　随后，美迪西的股价开启六亲不认的上涨，从169元连续涨到241元，还没有想要刹车的迹象。

　　现在的股票，如果是处在高景气度的行业，是高定性的龙头，只要业绩超预期，市场情绪就会推动资金，快速将股价拉到你不敢想象的位置。

　　换句话说，高景气行业，高确定性龙头，也必然容易有超预期的业绩表现。然后，股价就一直不便宜。我长期持有的片仔癀、爱尔眼科、泰格医药、还有本月初刚加仓的昭衍新药，都是一群“贵”人!

　　回首来时路，发现我一直都比较喜欢“贵”人!