周四，沪指放量大涨，技术指标看，日线收盘创下近三年来新高，中线指标MACD0轴上翻红，发出买入信号，KDJ强势区间上行，5、10、20日均线金叉，技术上多头力量占优。总的来看，今日市场价涨量增，金融权重股带动股指冲关，锂电池、新能源车、军工等轮番上阵，虽然有高标题材股大幅跳水，但市场热点有序推进，板块出现良性轮动，沪指稳稳地突破了3年来的高位，2020年以最高位完美收官。昨日在文章中着重分析：市场有资金抢筹，机构抱团的品种依然是核心力量，春季攻势已经拉开序幕。今日市场走势得到了印证，沪指单边成交量放大而成，两市距离万亿不到数百亿元，节日期间证券市场的赚钱效应会得到传播，踏空资金节后有望驰援，若节日期间没有黑天鹅事件袭击，春季攻势市场将向2018年的3587点发起攻击。

　　2021年展望

　　股票结构性机会，如果利率有所抬升，高估值的行业将面临较大压力;2021年增速高于今年的行业，仍有较大上行的机会;关注科技对传统产业的赋能和改造对相关行业的拉动。

　　在后疫情时代，不排除货币当局会逐渐收回为了缓解疫情而采取的宽松手段，但流动性的适当收紧不必然导致企业融资环境的恶化。事实上自2019年末以来企业整体的融资环境是逐步向好的。在未来可以确定的是资本市场为了满足相应企业的资金需求必然会深化改革，加强资本市场对于实体经济的服务与支撑，企业直接融资的占比会逐步提升。此外，流动性的适当收紧也是为了防止泡沫的产生而引发系统性风险，而且在目前全球竞相释放流动性的大背景下，我国的货币政策的逆流而上的可能性不大，更可能的操作是做局部的微调以保持市场整体流动性的稳定。

　　总体而言，在后疫情时代上市公司所处的融资环境整体上仍旧较为宽松，那么在明年

　　宏观经济不断修复的大背景下，叠加部分行业在疫情中的逆势高增长，如：新能源、消费升级、新基建、半导体等行业。市场普遍认为A股在2021年的表现仍旧可期，在基本面与融资环境的互相加持下产生结构性的机会

　　2020年的核心逻辑是上半年疫情在各国的基本面上挖出了一个深坑，二季度迅速填上流动性成了一个水坑。下半年中国边抽水边填土接近复原，欧美也在填土但水没有减少还发生了水土流失，成了泥坑的状态。

　　2021年的核心逻辑是泥坑国逐步复原回疫情前的状态，从交易复原预期到交易复原现实的转换。复原的情况既和填土的节奏有关，也和泥坑的结构有关。“填土的节奏”取决于海外疫苗接种的进度，以及疫情控制后的供给恢复情况，在其对立面的是供应链永久断裂的风险，导致生产效率下降和陷入长期滞胀。“泥坑的结构”和经济结构、产业结构、收入结构都有关系，经过长时间泡水之后，各种结构都出现了恶化，因此在抽水填土的过程中，随时可能出现局部信用塌陷的问题。预计国内2020年实际GDP增长2.4%，其中4季度增速将达到6.5%-7%。低基数下，预计2021年实际GDP同比增长9.1%，名义GDP同比增长11.0%。节奏上，随着基数提升，预计4个季度的实际GDP同比增速分别为：20.2%、8.3%、6.3%、4.6%;环比来看，由于2020年4季度的增速将远超季节性，预计本轮经济复苏可能会出现两个环比拐点，分别在2020年4季度和2021年2季度，随后可能重新面临下行压力。

　　2021年的宏观政策力度将较2020年有所收敛，预计宏观杠杆率先下后上，最终走平或微升;货币政策上半年保持中性，流动性维持紧平衡，下半年流动性在货币政策出现积极变化后逐渐偏松;信用政策对房地产和政府债融资会有结构性收紧，对居民和企业相对温和，整体信用环境类似2017年Q4前后。

　　2021年内外不确定性较多，应对重于预判。国内的主要风险是2021年大量债券到期叠加资管新规过渡期结束可能引发信用超预期被动紧缩。海外的主要风险是复苏不同步和利率陡峭化可能引发新兴市场主权债务风险和高收益债的信用风险暴露，其次是美联储在通胀水平暂时超过目标区间后是否会考虑回归正常化进而引发美股尾部风险释放。疫苗的有效性和疫情的变异依然是一个不确定因素，但无法预测。

　　大类资产方面，预计利率债全年大概率有做多机会，短端比长端更具配置价值;权益估值提升受阻，回归盈利驱动，全年存在结构性和阶段性机会;商品受益于海外生产商补库带来价格修复，部分商品受益于新能源产能扩张;人民币汇率可能在海外疫苗接种后升值放缓，随后高位荡。