近期军工题材的走势亮眼，2020 年全年中证军工指数涨幅 65%，超过同期创业板涨幅，证军工指数区间涨跌幅行业排名位列第 4 位。

　　本轮军工行情有别于2014年前后炒“资产注入”的主题逻辑，目前市场对军工行业的投资理念已经从“事件驱动型”逐渐转向了以基本面为主导。

　　军工的投资价值凸显，体现在以下5点：

　　1、十四五国防和军队现代化将迈出重大步伐，军工行业迎来景气度加速上行期，国防和军队建设目标要求2035年基本实现现代化。

　　2、估值尚未泡沫化，预计市场对优秀公司估值容忍度或将较高 军工板块目前动态 PE 在 40-50 倍之间，但板块内存在一定业绩分化，部分公司市盈率在 30-40 倍左右，当前不少标的估值与业绩增长仍然匹配，预计市场对优秀公司估值容忍度或将较高。

　　3、截至2020年三季报，军工行业在A股29个行业中，收入增速33%，排在第6位、归母净利增速排在第4位，处于靠前位置，军工行业整体盈利能力改善明显。

　　5、公募机构主动配置比例加大。截至20Q3，主动基金持仓市值中军工持仓占比为1.61%，较Q2提升0.72pct，占比大幅提升，未来还有提升空间。

　　截至 12 月 31 日，以军工 ETF资金为例的被动资金配置军工已有明显提升。从历史情况看军工持仓比例上升空间仍较大，在行业基本面逐步兑现情况下，未来会有不断的资金关注并配置军工板块

　　ETF走势方向上，鹏华中证国防ETF 512670走势最强，近一年涨82.75%。

　　主动管理型基金方面，我整理了近两年排名前列的9只基金，从收益上看，主动管理基金的超额收益明显。

　　过去，由于其自身特殊性，透明度低、可追踪指标少、透明度低，研究难度大，军工行业一直不太被市场上主流的价值投资理念认可。对于投资者而言，往往人们在牛市中击鼓传花式的追高套牢，最后遗憾杀跌出局。这一情况更造成了市场对军工行业的刻板印象。

　　此次军工的配置价值不同以往，可能会有一段比较持续的行情，对于个股的投资，我们缺乏研究能力，所以基金是不错的选择。但是二姐还是认为，主题基金的择时要求比较高，对大部分投资者来说可能不太容易。个人在配置上始终坚持：所有主题基金的配置不超过20%仓位。

　　总体上，还是以混合优质基金为主。运用核心+卫星组合方式，精选优质混合明星基金，少量配置主题基金。