今天是2021年的第11个交易日，上证指数重返3600点。

　　经历了第一周逼空式的上涨，上周指数开始回调，尤其是上周四和周五上午，不少个股一天半时间就回调超过10%，很多人都扛不住卖在了最低点。

　　有不少自认为技术分析能力很强的朋友，会认为上周五上证指数快破位了，马上就要迎接主跌浪了。

　　这里我建议大家看看15年的行情，如下图所示，第一个圈上证指数跌了5.43%，第二个圈指数横盘了近3个月，第三个圈上证指数一周内下跌了10%，第四个圈上证指数下跌了6.5%。

　　除了最后一个圈，上证指数距离见顶只有200点，其他任何一个圈在技术分析看来都是卖点。如果那时候的你卖了，你会错过后面一大波主升浪。

　　每一次历史大顶，都是在一致中结束。可以看看15年5月时候的报道，4000点是牛市起点，6124指日可待，上证指数可破万点之类的声音充斥着市场。

　　但现在呢，抱团行情已近尾声，估值已经泡沫化，美联储即将退出宽松的声音才是主流。

　　很多人还会拿18年上证指数在一月的逼空行情做类比。

　　但21年和18年不一样，18年是基钦周期扩张期的末期。

　　基钦周期也就是库存周期，一个周期长度约为40个月。相信经历过17年市场的都知道，那一年是资源股的大年，许多产品价格达到了历史高点，诞生了方大碳素、万华化学等大牛股。

　　21年，市场还在补库存，油价才回到50以上，基钦周期也未到扩张末期。

　　理解不了宏观周期的也没关系，可以看看银行板块的历史PB情况。18年，银行股PB达到了1.2PB，为2015年大牛市后的最高点。

　　21年，银行股PB仅有0.75倍，处在近十年的最低点。

　　单从银行股的估值看，指数就很难大跌。

　　此外，大家也可以看看沪港通的情况。今年以来南向资金，也就是流向港股的资金已经超过了1100亿人民币，近3个月有近一半流向港股的资金是在这半个月内完成的。

　　内资加速流向港股，是因为港股实在太便宜了。我梳理了一下在A股、港股同时上市的公司情况，发现仅有1家港股比A股贵，大部分公司港股市值只有A股的一半。

　　随着港股定价权从外资逐渐转变为内资，AH股溢价率会进一步缩小。

　　换句话说，买有基本面、在A股港股同时上市、估值又被严重压制的港股，接下来一段时间都可以躺赢。