我尝试分析低价可转债去年一年走势和缺点，论述去年的抱团转债(白马股)，有易涨难跌特性，所以今年会分析和配置一些基金抱团转债。

　　如果选用低价策略，那么当前的状态是，一要有花时间去熬的准备，如果以2018

　　年为类比的话，我们现在大概率还未站在2018 年末，而是站在2018年中的位置。

　　我们先看2019 年之前的情况，样本剩下118 个。其中51.2%的品种，可以在1 年之内站上115 元、69.5%的品种可以在18 个月内站上115 元。所以我想通过财务量化方法，排除那些不涨的转债。

排除法：

　　1)5 年营收成长率小于0 且ROE 低于5%的 —— 过往成长性不佳且

　　盈利能力不足的;

　　2)5 年营收成长率小于0 且溢价率高于30%的 ——无成长性且溢价率

　　并不低的;

　　3) P/B 小于1.1x 的

　　4)大股东质押比例超过83%;

　　5)溢价率超过40%的

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自上而下通过行业找白马

　　上表是尝试不单纯进行低估分散，而从财务角度排除一些质地较差的转债结果，那如果从宏观经济行业，从上而下看，会有哪些选择呢?

　　一是股市的顺周期板块。

　　二是股市景气度较高的新能源、军工、食品饮料等高弹性个券，转债市场大白马个券集中抱团策略也适用与转债(隆20转债、晨光转债、火炬转债)。

　　三是目前比较确定的上游石化、煤炭、黑色金属冶炼等行业由于大宗商品价格上行(紫金转债、华钰转债、赣锋转债)，

　　四是制造业行业，由于工业品出厂价格指数改善导致收入改善(上机数控)。对于金融和非银等行业的转债，也可适度关注。

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