最近有个刚上市的新股特别火，派能科技，发行价56元，上市4天即上涨至324元达到5.8倍，牛气冲天!为什么会这么牛B，我们今天来研究研究。派能科技暴涨，最主要还是行业增长太快，整个行业的蛋糕在以火箭速度做大。

　　话说有的行业已经步入老年增长停滞，但另外一些行业却像婴儿般一样快速增长。我们投资就是要找到蛋糕不断做大的行业，电化学储能行业近年来便是快速成长不断做大的行业，先来看一组行业数据。

　　2013-2017年全球电化学储能项目在电力系统的新增装机规模由0.1GW增加至0.9GW，年均复合增速达78%，但总体规模较小;2018 年，全球电化学储能项目在电力系统的新增装机规模达3.7GW，同比增长305%，实现跨越式增长。2019 年中国通信储能锂电池出货量达6.0GWh，2017-2019 年年均增长88%。

　　从上面的数据，可以很明显的看出，这个行业简直是以不可思议的速度在快速翻倍式增长，而且增速还越来越快!所以这个行业里面的龙头公司，自然是极大的受益。今天我们要聊的派能科技，便是这个行业里面的龙头公司。

　　伴随着全球电化学储能市场的加速发展，派能科技近年来经营规模不断扩大。2017年至2020年1-6月，公司分别实现营业收入1.43亿元、4.26亿元、8.2亿元和 4.95亿元，净利润-4412.50万元、4545.93万元、1.44亿元和 1.24亿元，经营业绩和净利润均实现高速增长。更厉害的是，当前并不是公司的终点，而是加速成长的青少年时期。

　　根据公司招股说明书，公司预计2020年实现营业收入约11-13亿元，同比增长约34%-58%;预计实现归母净利润约2.7-3.2亿元，同比增长约87%-122%，预计实现扣非归母净利润约2.67-3.17亿元，同比增长约 67%-98%。厉害了我的派能科技。

　　下面我们简单看一下派能科技的业务情况。根据公司自己的介绍，公司是行业领先的储能电池系统提供商，专注于磷酸铁锂电芯、模组及储能电池系统的研发、生产和销售。公司产品可广泛应用于电力系统的发、输、配、用等环节以及通信基站和数据中心等场景。

　　从地区来看，派能科技营收71%来自海外，29%来自国内。公司业务集中于境外家用储能市场。全球家用储能需求主要来自欧洲、日本、北美、澳洲和南非等境外市场。

　　从产品结构来看，派能科技营收91%来自储能电池系统，9%来自电芯，很显然主要营收绝大部分来自储能电池系统。其中储能电池系统73%是家用储能，13%是通信备电。这样看，又主要是来自家用储能，而家用储能的市场目前主力在海外。

　　这是因为我国居民电价较低、家用光伏渗透率也较低，所以我国家用储能市场需求较小，这也是公司营收主要来自海外的原因。公司产品主要外销区域为德国、南非、意大利、英国、西班牙、美国和澳大利亚等。其中除南非、英国和西班牙以外，德国、意大利、美国和澳大利亚等地均发布了储能安装补贴政策。

　　需要说明的是，根据最近的调研纪要来看，派能科技在非洲的业务近年快速增长，这主要得益于非洲的电力系统十分不完善并且不稳定，家用储能需求暴涨，给了派能科技庞大的需求，并且在接下来的几年，需求会持续扩大，订单较多。

　　在家用储能领域，全球自主品牌家用储能产品出货量前三名分别为特斯拉、LG化学和派能科技，所占市场份额分别为 15%、11%和 8.5%。公司在全球家用储能市场中面临与特斯拉、LG化学等巨头企业的直接竞争。

　　再看通信备电。目前我国通信储能锂电池企业有数十家，其中60%以上同时经营锂电池和铅酸电池。2019 年我国通信储能锂电池企业营收规模前三名企业分别为光宇电源、国轩高科和海四达，所占市场份额分别为 20.2%、14.7%和 11.9%。2019 年公司销售通信备电产品共计 100MWh，约占同期我国通信储能锂电池出货总量的1.7%。派能科技在我国通信储能锂电池市场的占有率非常低，并且95%的营收均来自关联方中兴通讯，不仅客户结构单一，而且面临非常激烈的市场竞争。

　　此外，我国电力系统电化学储能市场参与者较多，市场竞争较为激烈，2018年在国内市场装机规模排名前三位的储能技术提供商依次为南都电源、宁德时代和中天科技。2018年我国电化学储能项目在电力系统的新增装机规模为 682.9MW，主要应用于工商业和电网级储能领域。

　　最后简单介绍一下储能电池的技术路线问题。未来储能锂电池技术将继续围绕高安全、长寿命和低成本的目标持续发展。近年来锂电池在全球电化学储能市场中的占比保持在90%以上。当前应用于储能的锂电池存在多种技术路线，按照正极材料的类型可以分为磷酸铁锂电池和三元锂电池等。

　　2019年我国电力系统储能锂电池出货量中磷酸铁锂电池占比达95.5%。2019年全球家用储能产品出货量中磷酸铁锂电池占比41%，镍钴锰三元锂电池占比 55%(主要来自特斯拉和 LG 化学等)，其他锂电池占比4%。

　　按照电池的封装方式和形状可以分为软包、方形和圆柱电池等，2019年全球自主品牌家用储能产品出货量前三名企业中，特斯拉采用圆柱锂电池，LG化学和派能科技均采用软包锂电池。派能科技的储能电池系统基于软包磷酸铁锂电池。

　　那么很自然的，如果未来储能锂电池的技术路线发生重大变化，导致软包磷酸铁锂电池在安全性、寿命和成本方面不具备竞争优势，而公司又没有及时跟上新技术路线的步伐，那么就会面临重大危机，这是需要考虑的风险因素。